Μόνο τυχαία δεν είναι η συγκυρία της δημοσιοποίησης των προθέσεων της γερμανικής Deutsche Telekom να αποσπάσει το υπόλοιπο 10% της κρατικής συμμετοχής στον ΟΤΕ και να αποκτήσει τον πλήρη έλεγχο του οργανισμού που ταυτόχρονα είναι και η μεγαλύτερη ιδιωτική εταιρεία τηλεπικοινωνιών στην Ελλάδα.

Με τη μετοχή του ΟΤΕ στο επίπεδο των 9 ευρώ οι Γερμανοί έχουν μια εξαιρετική ευκαιρία να ολοκληρώσουν την εξαγορά σε χαμηλό τίμημα προσφέροντας παράλληλα στην κυβέρνηση την ευκαιρία να παρουσιάσει και μια «επιτυχία» στις αποκρατικοποιήσεις, σε μια περίοδο γενικευμένης ανομβρίας. Τι θα κάνει, όμως, ο Σαμαράς όταν η πώληση – κοψοχρονιά θα συνοδευτεί και από την απώλεια του «βέτο» που έχει το Δημόσιο, το οποίο με βάση τις τρέχουσες ισορροπίες και συμφωνίες διορίζει και τα 5 από τα 11 μέλη του διοικητικού συμβουλίου;

Πολιτικό τίμημα

Οι πληροφορίες αναφέρουν ότι το κατ’ αρχήν ενδιαφέρον της Deutsche Telekom έχει μεταφερθεί αρμοδίως στο Μαξίμου, που ζυγίζει τα υπέρ και τα κατά.
Οικονομικά, μια συμφωνία (όπως καταγράφεται στις προθέσεις των Γερμανών) δεν είναι κακή, τηρουμένων των αναλογιών και της συγκυρίας, με τις αποκρατικοποιήσεις να έχουν βαλτώσει. Πολιτικά, ωστόσο, ένα χαμηλό τίμημα, όπως και η απώλεια κάθε ελέγχου στον ΟΤΕ, προβληματίζει… Ήδη είναι γνωστό ότι ο ΣΥΡΙΖΑ προβληματίζεται έντονα με αυτήν την προοπτική.

Όσοι ψηφίζουν υπέρ μιας πώλησης, έστω και κοψοχρονιά, αναφέρουν ότι έτσι θα μπουν μερικά χρήματα στο ταμείο. Άλλωστε, συμπληρώνουν, ο έλεγχος του ΟΤΕ έχει περάσει εδώ και καιρό στους Γερμανούς και η παρουσία του ελληνικού Δημοσίου είναι λίγο – πολύ… διακοσμητική.

Στο ερώτημα εάν η συγκυρία είναι καλή για τους Έλληνες ή τους Γερμανούς, η απάντηση έχει δύο αντίθετες όψεις:

Η πρώτη: Η τιμή της μετοχής του ΟΤΕ (στα 9,4 ευρώ την περασμένη Δευτέρα) έχει υποχωρήσει κατά 25% από τα φετινά υψηλά της (13,20 ευρώ), ενώ ο οργανισμός σε κεφαλαιοποίηση έχει χάσει κοντά στα 1,7 δισ. ευρώ. Εάν συνυπολογίσουμε ότι οι τελευταίες αναλύσεις δίνουν τιμή – στόχο από 13 ώς 20 ευρώ στη μετοχή με δυνατότητα ανόδου μέχρι και 40% από τα σημερινά επίπεδα, δικαιολογούνται όσοι λένε ότι οι Γερμανοί θέλουν να μας πιάσουν… κότσους. Πόσω μάλλον όταν οι αναλυτές εκτιμούν κέρδη 300-315 εκατ. ευρώ για το 2014 και ακόμη περισσότερα (350 εκατ. ευρώ) για το 2015. Κάτι που διαμορφώνει τον προσδοκώμενο πολλαπλασιαστή κερδών (P/E) στις 16 και 13 φορές, για τα δύο επόμενα χρόνια.

Η δεύτερη: Οι Γερμανοί έχουν ήδη χρυσοπληρώσει τον ΟΤΕ. Η αγορά του πρώτου πακέτου (20%) που είχαν πάρει τον Μάιο του 2008 (διαφημίστηκε ως η πρώτη αποκρατικοποίηση της περιόδου Καραμανλή) είχε γίνει στο αστρονομικό για τα σημερινά δεδομένα επίπεδο των 26 ευρώ ανά μετοχή. Έκτοτε ακολούθησαν άλλα τρία πακέτα μετοχών από το Δημόσιο, που έδωσαν στους Γερμανούς άλλο ένα 18% του ΟΤΕ.

Οι τιμές πρόσκτησης ποικίλλουν από ένα πολύ χαμηλό 7,9 ευρώ το καλοκαίρι του 2011 και ένα υψηλό 29 ευρώ λίγους μήνες αργότερα, διαμορφώνοντας ένα επίπεδο της τάξης των 16 ευρώ για το 18%. Κάτι που σημαίνει ότι συνολικά για το 20+18% η Deutsche Telekom έχει δώσει μεσοσταθμικά 21 ευρώ για κάθε μετοχή του ΟΤΕ. Συνολικά, και για το 40% του ΟΤΕ που ελέγχουν σήμερα οι Γερμανοί έχουν ξοδέψει 4,2 δισ. ευρώ. Με τη σημερινή κεφαλαιοποίηση μόλις στα 1,9 δισ. ευρώ, η επένδυσή τους θα θεωρείτο τραγική αποτυχία αν αποτιμώταν μόνο με την κεφαλαιοποίηση. Τα πράγματα δεν είναι όμως μονοσήμαντα…

Γερμανικό φιλέτο

Αντίθετα. Οι Γερμανοί θεωρούν την επένδυσή τους στον ΟΤΕ ιδιαίτερα σημαντική, θέλουν να την προστατεύσουν και ετοιμάζουν ήδη τον οργανισμό για την επόμενη ημέρα. Ανάμεσα στα σημαντικά βήματα που έγιναν, ήταν το μεγάλο νοικοκύρεμα του Οργανισμού (με τις αλλαγές στις συμβάσεις και την εθελούσια έξοδο), που έφερε μεγάλη μείωση στο εργοδοτικό κόστος, το πρόγραμμα περιορισμού του δανεισμού κατά 40%, από τα 4 στα σχεδόν 2 δισ. ευρώ, και οι πωλήσεις θυγατρικών ή συμμετοχών (Σερβία, Hellas Sat κ.λπ.) που έφεραν στα ταμεία περισσότερα από 1 δισ. ευρώ.

Με θετικά πλέον αποτελέσματα και τη μετοχή να αναδεικνύεται σε μια από τις «σανίδες σωτηρίας» της τελευταίας κρίσης στο χρηματιστήριο (ήταν αυτή με τη μικρότερη πτώση) ο ΟΤΕ έχει ξεκινήσει ήδη να δρομολογεί ένα επενδυτικό πρόγραμμα 1,2 δισ. ευρώ για την εφαρμογή τεχνολογίας οπτικών ινών και άλλων καινοτομιών που θα τον φέρουν πολύ μπροστά από τον ανταγωνισμό.

Όλα αυτά περιλαμβάνονται στους λόγους για τους οποίους πολλοί θα ήθελαν το 10% του ΟΤΕ, αλλά με τους Γερμανούς να έχουν τον πρώτο λόγο.

Ο επικεφαλής του γερμανικού κολοσσού Timotheus Hoettges που αντικατέστησε τον παλιό γνώριμο (από την πρώτη εξαγορά του 20%) Rene Obermann, διόλου τυχαία έκανε το πρώτο επίσημο εξωτερικό ταξίδι του στην Αθήνα, και με τον Μιχάλη Τσαμάζ εξήγησαν στον Σαμαρά τη σημασία που έχει γι’ αυτούς η ελληνική θυγατρική.

Κάτι που ούτως ή άλλως φαίνεται από τις τελευταίες κινήσεις του ομίλου ΟΤΕ. Από τη ραγδαία ανάπτυξη του OTE TV (τελευταίο κεφάλαιο η απόκτηση των τηλεοπτικών δικαιωμάτων του Τσάμπιονς Λιγκ και τον αγώνων μπάσκετ του Ολυμπιακού), που έχει φτάσει τους 350.000 συνδρομητές, μέχρι την πρόταση για την εξαγορά της NOVA από τη Forthnet. Δηλαδή του κεντρικού ανταγωνιστή στη συνδρομητική τηλεόραση.

Οι Γερμανοί για το 10% του ΟΤΕ που τους απομένει (για να φτάσουν το 50%) φέρεται ότι είναι έτοιμοι να προσφέρουν τίμημα που περιλαμβάνει τη σημερινή αποτίμηση του ποσοστού (450 εκατ. ευρώ) σε συνδυασμό με premium (κάτι απολύτως λογικό εάν συνυπολογιστούν τα θετικά στοιχεία του οργανισμού). Το επίπεδο των 550 εκατ. ευρώ είναι «λογικό», όπως εκτιμούν στη χρηματιστηριακή αγορά, χωρίς κάποιοι να πιστεύουν ότι δεν θα είναι και υψηλότερο.

Ο ακριβής χρόνος υποβολής μιας προσφοράς θα είναι όμως μια «εξίσωση» που, όπως είπαμε, περιλαμβάνει και την πολιτική παράμετρο. Άλλωστε οι Γερμανοί που επενδύουν για να κυριαρχήσουν την επόμενη ημέρα των τηλεπικοινωνιών, βλέπουν ήδη πολύ μακριά και δεν βιάζονται.

Τώρα αν την «ευκαιρία» θα μπορέσει να την αξιοποιήσει ο Σαμαράς ή κάποιος άλλος, θα δείξει…